如果美国又触碰债务上限，会怎么样？
作为全球第一大经济体，美国真的会借不到钱？
真要是那样，接下来会发生什么？
股市可能晃一晃，债券可能扛不住，而黄金？可能会抢尽风头。
每隔几年，华盛顿就会上演一场政治大戏，而债务上限，总是主角。
这一次，风险更高，时间更紧，市场更紧张。
今天我们就来把这事说清楚——简单直白，还得带点意思。
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战争财困：债务起点的旧账新说
1. 第一次世界大战期间，协约国和德国在陆地和海上激烈对峙。
2. 尤其是在海上，英国和德国是主要对手。
3. 德国潜艇开始封锁英国海域，鱼雷击沉了军舰和商船。
4. 1915年5月7日，英国客轮“卢西塔尼亚号”在驶往利物浦途中，被德国潜艇击沉，约1200人遇难。
5. 其中包括128名美国人，这在美国引发了强烈抗议。
6. 这场惨剧让原本中立的美国，开始向参战方向倾斜。
上限初设：预算走上快车道
7. 那时候，美国法律规定，政府的每一笔支出都要国会逐项批准。
8. 这就导致在战争紧急时期，拨款常常跟不上节奏。
9. 吸取了一战的教训，面对即将到来的二战，美国决定改革财政机制。
10. 1939年，国会正式设立了“国家债务上限”，设定了联邦政府总体的借款额度。
11. 最初，设这个上限可不是为了控支。
12. 它的初衷是给财政部更大自由度，在额度内灵活调度财政资金。
13. 说白了，这相当于政府拿到了一个“透支额度”，能提高资金运作效率。
上限演变：灵活机制变成政治武器
14. 二战之后，债务上限成了国会监督政府开支的重要工具。
15. 虽然总统有一定灵活空间，但只要超过限额，还是得回国会申请。
16. 达上限不等于马上违约。
17. 但它会阻止财政部发行新国债，让财政政策陷入瘫痪。
18. 自1960年以来，国会一共修改了债务上限78次。
19. 其中，49次在共和党总统任内，29次在民主党总统任内，说明这不是党派问题。
20. 不过，两党都确实曾借债务上限谈判，推进自己的政策目标。
华府博弈：债限攻防与市场反应
21. 举个例子，特朗普任期内，他最想干的一件事就是修建美墨边境墙。
22. 虽然债务上限已经上调过80次，但国会与白宫分属不同党派时，谈判就特别激烈。
23. 2011年，奥巴马任内，债务上限谈判被推到了悬崖边。
24. 美国股市两周内暴跌17%，标普把美国信用评级从AAA下调至AA+。
25. 市场大幅波动，黄金大涨，最终双方在违约前两天匆忙达成协议。
26. 这次评级下调波及全球，引发连锁反应。
27. 避险资产像黄金受追捧，美债价值下滑，收益率飙升。
28. 换句话说，离违约越近，黄金越亮，债券利率越高，股市越难看。
危机复燃：2023年的财政过山车
- 2023年，债务上限又一次成了政治拉锯的核心议题。
30. 8月，刚谈完协议，惠誉就把美国信用评级从AAA降到AA+。
31. 原因包括未来三年财政恶化，以及债务负担持续加重。
32. 评级机构也对美国频繁的政治博弈表示担忧。
33. 5月29日，在财政部账户几近见底时，拜登与众议长麦卡锡达成协议。
34. 协议规定：
- 2024财年，非国防支出冻结在2023年水平。
- 2025财年，只允许上涨1%。
35. 简单说，就是换来两年喘息机会，但支出必须“勒紧裤腰带”。
TGA账户：美版“余额宝”的危与机
36. 美国政府用在美联储的财政部总账户，也就是TGA，来处理日常财政事务。
37. 这个账户就像国家的“对公账户”，负责收钱和花钱。
38. 可以把它想象成一个人，总是花得比赚得多，只能靠借钱维持运转。
39. 他账户里常备七万五千美元，花得差不多了就借点填上。
40. 但如果银行突然不让借，那账户很快就只剩下五千美元了。
41. 一旦归零，就意味着账单付不了，违约、罚金，一连串麻烦接踵而至。这个“归零日”原定是6月5日。
42. 幸运的是，美国在5月29日及时达成协议，避免了账户见底。
43. 债务上限抬高之后，财政部的目标是把TGA补回到七万五千美元的正常水平。
44. 但要补回七万五千美元，并不代表只需借七万五千美元。
45. 因为支出持续高于收入，必须借超过十万美元，才能彻底补上缺口。
46. 到了2023年底，财政部确实完成了这个“补血”任务，TGA恢复到了健康水平。
47. 把“一万美元”换成“十亿美元”，这个例子就完全对得上美国的财政逻辑。
债市灌水：价格下滑，收益走高
48. 政府补TGA账户的方式，就是大规模发行美国国债。
49. 就像任何商品一样，供给一多，价格就跌。
50. 当国债集中投放，价格自然下行。
51. 债券价格下跌，意味着利率（也叫收益率）上升。
52. 这也是2023年利率一度飙到5%的主要原因之一——财政部急着“补血”，拼命发债。
2025倒计时：下一个限额怎么走？
53. 2023年的债务上限暂停协议，将在2025年1月1日到期。
54. 1月2日起，新的上限按照当时的债务余额设定——36.02万亿美元。
55. 从那天起，没有新协议，就不能继续借钱。
56. 自那之后，TGA账户迅速缩水。年初还有8000亿美元，现在已经砍半。
57. 为拖时间，财政部暂停了对联邦退休和残障基金的拨款。
58. 但这些“延时手段”撑不了太久，弹药快耗尽了。
59. 在国会再次抬高上限前，财政部只能靠剩下的钱硬撑。
60. 好在三四月份是报税季，税收会带来一波现金流回暖。
61. 可一到五月，烧钱速度又会加快——等到六七月，账户可能再次见底。
市场观望：谈判拖延，后果难料
62. 谈判期间，美债发行减少，国债一度变稀缺，价格小幅回升。
63. 但别高兴太早，这种情况只是暂时的。
64. 如果协商久拖不决，美国的信用评级又可能再次被下调。
65. 投资者信心下降，买债热情冷却，利率可能继续飙升。
66. 2011年的剧本还记得吗？一次评级下调，就让10年期国债利率从2%跳到了3%。
67. 一旦协议敲定，财政部大概率又要迅速发债，补满账户。
博弈继续：政治、权力与不确定性
68. 这次，共和党掌控国会两院，有人说谈判应该更顺利些。
69. 但别忘了，每位议员都得替选区争取利益，党内协作也没那么简单。
70. 最近，特朗普签署了一份6个月的临时预算协议，但没有触及债务上限问题。
71. 政府暂时维持运转，各部门花钱不能超出原定额度。
72. 一些民主党议员起初反对，担心这给特朗普削减联邦岗位开了绿灯。但随后他们改了口，协议得以在参议院通过。
73. 尽管特朗普一开始不愿意，但最终还是在参议院批准后签了字。
74. 说到底，债务上限的故事还没结束，远远没有。
上限暂缓，压力未减
最后总结一句话： 如果这场债务谈判，又变成华盛顿式的对峙游戏，那熟悉的一幕可能再次上演—— 股市震荡，债市承压，而黄金？很可能再次闪闪发光。
上周末，特朗普签了一份6个月预算协议，算是躲过了停摆。 但你猜怎么着？ 没错，债务上限根本没提。 所以，表面看华盛顿灯还亮着， 可地下室的定时炸弹，依旧在滴答作响。
